Un buon gruppo di azioni se i tassi continueranno a salire
Circa un mese fa, scrivevo in questo post che i tassi in rialzo
potevano essere un pericolo anche per le azioni.
Concludevo l’articolo scrivendo alcune modalita’ per fronteggiare
questo rischio e, in proposito, segnalavo:
1 – Sfruttare i rialzi di qualche mese fa per ribilianciare il portafoglio
2 – Usare delle trailing stop loss soprattutto su investimenti piu’ volatili
3 – Scegliere classi di azioni meno esposte al rialzo dei tassi
In particolare, vorrei oggi vedere quest’ultimo aspetto, cioe’ una
possibile classe di azioni che puo’ reggere bene anche in una fase
di tassi in aumento.
Vediamo di capire quale puo’ essere.
Per farlo, chiediamoci in una societa’ cosa puo’ comportare una
situazione di tassi di interesse che salgono.
Ovviamente, aumentera’ il costo del debito, quindi gli oneri finanziari,
i quali incidono sugli utili aziendali.
E su quali aziende peseranno di piu’?
A mio avviso su quelle molto indebitate, che fanno ampio uso
della leva finanziaria contando sul fatto che, se ottengono
dai loro investimenti un rendimento superiore al costo del capitale,
il risultato sara’ un aumento degli utili per ogni euro di debito
aggiuntivo. Quando pero’ il costo del debito aumenta, allora
la differenza con il rendimento degli investimenti si assottiglia
e, ad un certo punto, diventa addirittura perdita.
Al contrario, le aziende meno esposte, a mio avviso, sono quelle
poco indebitate o, addirittura, con molto cash disponibile.
Per queste aziende, il problema appena visto non si pone. Anzi,
possono usare ad un certo punto l’ampio cash disponibile per
acquisire asset o interi concorrenti molto indebitati e che non
riescono piu’ a fronteggiare il costo del loro debito.
Il settore in questo momento tra i meno indebitati e piu’ ricchi
di cash e’ senza dubbio quello delle azioni USA del settore
tecnologia.
Aziende come Apple, Microsoft, Google, Oracle, Intel e molte
altre, sono ricche di liquidita’ e non hanno debiti. I loro business
sono solidi, spesso in espansione, in molti casi condotti in situazioni
di quasi-monopolio.
A mio avviso, senza pretendere di selezionare la migliore tra tutte
queste, un portafoglio ben diversificato di questi business tecnologici
puo’ pagare molto bene.
Certo, quando il mercato generale corregge anche questi titoli
possono risentirne, ma a mio avviso potrebbero reggere meglio
ed essere comunque considerati meno pericolosi.
Poiche’ e’ sempre bene non essere al 100% in azioni, me nemmeno
completamente fuori, per la propria allocazione azionaria questo
settore puo’ essere molto buono.
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