Perchè le società riacquistano le loro azioni - EF Report 216

Posted on Dicembre 14, 2007 
Filed Under Investire intelligentemente, Value Investing, Mercati Azionari

Per un giorno abbandoniamo la FED, i tassi, le commodity e
la politica monetaria e torniamo un po’ alle origini, cercando di
individuare quando un buy-back di azioni è cosa buona ed è
un ottimo segnale per una società.

Ne avevamo già parlato in passato, ma di tanto in tanto è bene
ripassare queste cose, anche perché i buy-back sono tra i migliori
segnali della salute di una società.

Innanzitutto vediamo perché una società può riacquistare azioni:

  1. Quando il management è pagato in stock options, esso può
    riacquistare azioni per evitare un’eccessiva “diluizione”.
  2. Quando il management ha opzioni sulle azioni della società e
    le converte in azioni, può, magari in base al regolamento del
    piano di stock option stesso, venderle alla società a prezzo
    più alto di quanto potrebbe fare vendendolo sul mercato.
    Questo comportamento è estremamente dannoso per gli
    azionisti.
  3. Anziché erogare dividendi, la società riacquista azioni proprie.
  4. La società riacquista azioni perché ritiene che esse siano
    sottovalutate dal mercato e quindi riducendo il numero di
    azioni “spalmano” il valore della società su un numero inferiore
    di titoli.

Per l’azionista, la prima ragione è abbastanza neutrale. Da un lato c’è
un aumento di azioni, dall’altro c’è un riacquisto. Ad ogni modo, la
società usa risorse proprie per pagare le azioni del management e
questo non è proprio cosa buona.

Il secondo motivo, lo abbiamo già detto, è un comportamento
molto scorretto.

Il terzo tende ad essere abbastanza neutrale. Possono esserci dei vantaggi
fiscali, ma ad ogni modo risorse che sarebbero uscite per pagare il
dividendo, escono comunque per riacquistare azioni e quindi per
remunerare comunque gli azionisti. Molti dei recenti piani di buy-back
rientrano in questo terzo motivo.

Infine, il quarto motivo è quello che vorrei sempre vedere nei buy-back
dei titoli che possiedo. Quando la sottovalutazione è il motivo del buy-back,
la società sta facendo un affare ricomprando i propri titoli. E noi facciamo
un affare insieme ad essa.

Quindi, come dicevo in passato il riacquisto di azioni è uno dei migliori
segnali che un azionista può aspettarsi. Ricordate comunque di guardare
sempre il perché le azioni vengono riacquistate e se tali riacquisti finiscono
effettivamente per ridurre il numero di titoli in circolazione.

Scritto da “Roberto” per Educazione Finanziaria

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