I riacquisti di azioni sono tra i migliori segnali per gli azionisti. - EF Report 156

Posted on Luglio 20, 2007 
Filed Under Investire intelligentemente, Operatività e Gestione Portafoglio, Value Investing, Mercati Azionari

Uno degli elementi che mi piace vedere quando osservo
un’azione è che essa è attivamente coinvolta in un piano
pluriennale di riacquisto di azioni proprie.

I motivi sono due: In primo luogo, un continuo riacquisto di
azioni proprie segnala, a mio avviso, che le azioni sono sottovalutate.

Se il management riacquista azioni quando esse sono sopravvalutate,
i dati reddituali e finanziari (su tutti l’utile per azione) accentueranno il
loro peggioramento nei mesi seguenti e questo mette a serio
rischio la carriera dei managers. Per questo, le decisioni di
riacquisto di azioni raramente vengono prese in modo superficiale
e senza la dorte convizione che i titoli siano sottovalutati.

In secondo luogo, riacquistare azioni significa ridurre il numero
delle stesse. Di conseguenza, a parità di utile e di patrimonio netto,
l’utile per azione e il patrimonio netto per azione aumentano.

Come corollario, il rapporto P/U e P/BV si riducono rendendo
l’azione più “attraente”.

Un po’ di attenzione però.

Il fatto che un’azienda stia riacquistando proprie azioni non
è di per se sufficiente e la cosa va indagata un po’ di più.

In primo luogo, occorre considerare se gli annunci di intenzione
di riacquisto delle azioni sono seguiti dai fatti. Molto spesso,
l’annuncio non è seguito dalla concreta implementazione.

Secondo, bisogna osservare se le azioni riacquistate sono più che
compensate da quelle assegnate a seguito dei piani di stock option.

Se si verifica questo, il numero di azioni in circolazione anzichè
diminuire aumenta.

Altri due aspetti che io considero sono i seguenti:

1 - Possibilmente mi piace vedere che il piano di riacquisto
è già iniziato e la società sta riacquistando già da alcuni
trimestri. Comunque, anche società piene di disponibilità o
società che hanno già annunciato piani di riacquisto meritano
di essere osservate ugualmente.

2 - Voglio vedere che la società può sostenere i riacquisti
con il proprio cash-flow positivo e con la propria disponibilità
di cassa. Non amo particolarmente le società che riacquistano
azioni usando molto debito, sia perchè questo aumenta la rischiosità
dell’impresa, sia perchè il piano non potrà essere sostenuto a lungo.

Un piccolo ricorso al debito non è necessariamente negativo, ma non
deve essere eccessivo. Concludendo, le società che stanno attivamente
riacquistando azioni proprie sono spesso quelle che performano meglio
sul mercato.

Ad esempio, nel servizio premium Trend e Strategie di Investimento
ho inserito da quattro mesi una società attiva nel trasporto di petrolio su
nave che ha iniziato da un po’ un robusto piano di riacquisto di azioni
proprie. Questa società ha offerto agli abbonati un performance superiore
al 40% in soli quattro mesi.

Questo è il tipo di rendimenti che si possono avere quando si trovano
buone società che stanno riacquistando proprie azioni.

Scritto da “Roberto” per Educazione Finanziaria
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