Gli utili societari sono il fattore chiave. - EF Report 135

Posted on Aprile 27, 2007 
Filed Under Investire intelligentemente, Value Investing, Mercati Azionari

La direzione del mercato azionario nei prossimi mesi dipenderà
in modo rilevante dall’andamento degli utili societari.

Dopo la correzione di febbraio, il mercato ha recuperato ed ora
siamo leggermente sopra i livelli di inizio anno.

I rischi che minano dalle fondamenta il sistema finanziario
restano tutti. Basta un nulla, un po’ di delusione e potremo tornare
a scendere. Sul fronte opposto, la liquidità e l’ottimismo sono
abbondanti. Questo mix non ha mancato di svolgere il suo ruolo,
spedendo gli indici al rialzo pressochè senza sosta da quasi un anno.

In una situazione così incerta e delicata, è chiaro che gli operatori
attendono gli utili societari con trepidazione. Essi saranno
fondamentali per determinare la direzione del mercato.

Se gli utili societari deluderanno le aspettative, è probabile
che vedremo nuove correzioni come quella di febbraio.

Se essi batteranno le attese, continueremo a salire. Gli ottimisti
avranno una ragione in più per comprare. Utili in crescita, significano
anche un’economia che si comporta bene e quindi minori paure
sulle ripercussioni della crisi immobiliare americana. E considerando
che proprio oggi è stato reso noto che il PIL americano è cresciuto
solo dell’1,3%, utili sostenuti sono più che mai necessari per evitare
un aumento del pessimismo.

Cosa ci dicono i primi dati.

Alcuni dati sono già usciti e i risultati sono stati positivi. In particolare,
alcuni colossi americani della tecnologia (Microsoft e Apple) hanno battuto
ampiamente le stime e infatti i mercati azionari continuano a muoversi
verso l’alto. Per ora gli ottimisti stanno avendo ragione sui pessimisti.

Vedremo se i dati continueranno ad essere positivi. Gli utili sono fondamentali
nel lungo periodo. Gli utili societari non sono importanti solo in questo
trimestre. Nel lungo termine, le quotazioni dipendono sostanzialmente dagli utili.

Ho più volte scritto che gli utili societari hanno vissuto, negli ultimi anni,
una fase di “picco”. In pratica, non sono mai stati così elevati e soprattutto
non sono mai cresciuti così tanto. Questo significa che prima o poi sarà
normale un “ritorno alla normalità” e vedremo gli “earnings” stabilizzarsi
o addirittura ridursi.

Quello sarà il momento di ridurre la propria quota di azioni. Non è detto
però che ciò avverrà domani o il prossimo trimestre. Non è neanche detto
che ciò avverrà entro la fine dell’anno. Per questo non c’è motivo di perdere
parte del “toro” per la sola paura che prima o poi qualcosa accadrà.

Credo che attualmente, il migliore atteggiamento da assumere sull’investimento
azionario sia il cauto ottimismo. Puntare su azioni o ETF che pagano alti dividendi
e tenere rigorose stop-loss. Quando gli utili declineranno e i mercati
correggeranno, le stop-loss proteggeranno il capitale.

Nel frattempo, ci godremo il “toro”.

Il tuo educatore
Roberto.
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