Crisi Internazionali
Nuovo accordo fiscale in Europa
Al vertice dei paesi UE, è stato raggiunto l’accordo su un
nuovo trattato fiscale che fissa nuovi limiti sui deficit
pubblici.
Da quanto è emerso, sembra che le nuove regole prevederanno
un disavanzo primario che, massimo, potrà essere lo 0,5% del PIL
ed un disavanzo complessivo massimo al 3% del PIL.
Per chi “sforerà”, dovrebbero scattare delle sanzioni semi-automatiche.
I dettagli più precisi dovrebbero comunque arrivare nelle prossime
ore.
Può funzionare questo accordo?
Vedremo.
Tendenzialmente, limiti rigorosi di bilancio esistono da sempre
in Europa, ma a trasgredirli furono, ad inizio anni 2000, proprio
i tedeschi (insieme ai francesi).
Questa volta sarà diverso? E, comunque, se anzichè i tedeschi, a
trasgredire fossero i portoghesi o gli italiani, come si riuscirà
a sanzionare un paese che già di suo è in difficoltà? Quali saranno
le ripercussioni e gli effetti?
Dal punto di vista fiscale, la situazione europea non è molto peggiore
rispetto a quella degli USA o del Giappone. Anzi, sotto molti aspetti
è addirittura migliore.
Il problema dell’area euro è essenzialmente monetario.
Ed è su questo fronte, a mio avviso, che si giocherà il futuro della
moneta unica.
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FED: tassi bassi fino al 2014!
Oggi la FED ha dichiarato che i tassi probabilmente
resteranno ai minimi ancora per diverso tempo. I rialzi
non sono attesi prima del 2014.
Riportando le parole della FED, “A meno che non ci siano
immediati segnali di forte ripresa dell’economia, non
c’è motivo di procedere a rialzi dei tassi, dato che
l’inflazione resta bassa. Ovviamente, dovessero cambiare
le condizioni, abbiamo tutta la flessibilità necessaria
per modificare i nostri programmi”.
Insomma, la FED non vede motivo di rialzare i tassi.
Del resto, con la disoccupazione ancora elevata e
l’inflazione che per ora non sembra un grosso problema,
non c’è alcun motivo per un rialzo.
Inoltre, in molti analisti c’è anche l’idea che potrebbero
essere intraprese anche ulteriori programmi di politica
monetaria espansiva, come ad esempio un ulteriore piano di
acquisto bond.
In altri termini, la FED continua il suo piano di espansione
di liquiditaa’, anche (soprattutto?) al fine di tenere bassi
i rendimenti dei titoli di stato.
Anche l’Europa, tramite la BCE, seguirà questa strada?
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Qualche segnale positivo dopo il taglio dei rating
Il 2012 sembra essere partito piuttosto bene per i mercati.
In queste prime due settimane gli indici sono tutti
ampiamente in positivo.
Forse i mercati hanno scontato il peggio e si preparano
all’uscita dal tunnel?
Vedremo.
Intanto venerdì scorso c’è stato un segnale positivo.
Sto parlando del declassamento di molti paesi europei da
parte dell’agenzia di rating Standard & Poor’s.
Perchè un segnale positivo?
Perchè la cosa era comunque nell’aria e nonostante questo
i mercati, nei giorni precedenti, non hanno reagito in modo
disastroso e alla fine dei conti la scorsa settimana si è
chiusa con un bilancio positivo.
Quando i mercati tengono decentemente nonostante news negative,
questo è senza dubbio un buon segnale.
I mercati anticipano e, forse, questa volta anticipano qualcosa
di positivo.
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Previsioni per il 2012: Ed Harrison di Credit Writedowns
Concludiamo oggi la breve serie di previsioni da
vari analisti e strategist con Ed Harrison di Credit
Writedowns.
1 – Romney vincerà la corsa elettorale USA
2 – La Cina vedrà la sua crescita ridursi notevolmente
(hard landing)
3 – L’India seguirà la Cina e forse la sua crescita si
ridurrà ancora di più.
4 – L’equity europeo sovraperformerà quello mondiale
5 – La crescita USA sarà sotto il 3%
6 – Il PIL tedesco rallenterà notevolmente
7 – L’oro avrà il suo primo anno negativo dopo molto tempo
8 – Il real estate australiano concluderà la sua crescita/bolla
9 – La Grecia dovrà fare nuovi haircut sul debito
10 – La BCE sarà più aggressiva nella sua politica monetaria
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Previsioni per il 2012: Bob Doll di BlackRock
Dopo aver visto le previsioni di Blackstone per il 2012,
passiamo oggi a vedere cosa si aspettano in un’altra
grande “money management firm”, cioè BlackRock (la più
grande al mondo).
Lo facciamo guardando le opinioni del suo Chief Equity
Strategist Bob Doll, che ci presenta le sue 10 previsioni
per il 2012.
1 – La crisi del debito europea inizierà ad essere meno
incisiva, sebbeno molto probabilmente l’Europa andrà in recessione.
2 – I dividendi e i buy back azionari raggiungeranno livelli record.
3 – Le azioni USA sovraperformeranno ancora quelle delle altre aree
4 – Healthcare ed energetici saranno tra i migliori settori, mentre
le utilities e i finanziari saranno tra i peggiori
5 – Gli utili delle aziende USA cresceranno leggermente, ma non
riusciranno a centrare le stime
6 – Nonostante questo, l’azionario USA dovrebbe sperimentare una
crescita a doppia cifra, grazie ad un leggero incremento dei multipli
7 – Cina ed India contribuiranno per metà della crescita mondiale,
anche se rallenteranno un po’.
8 – I Repubblicani batteranno Obama.
9 – I rendimenti sul Treasury Bond cresceranno leggermente.
10 – L’economia USA dovrebbe comportarsi decentemente, evitando la
recessione.
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Previsioni per il nuovo anno: Byron Wien di Blackstone
La fine del vecchio anno e l’inizio del nuovo e’
generalmente un periodo in cui analisti, traders,
investitori, banche d’affari, ecc… si cimentano
in previsioni per i prossimi 12 mesi.
Mentre in linea generale è sostanzialmente impossibile
che le varie previsioni, anche di un solo analista,
possano presentarsi esatte al 100%, puo’ essere importante
comunque passarle in rassegna per vedere cosa pensano
gli istituzionali.
Nei prossimi post vedremo quindi alcune di queste previsioni,
iniziando oggi con Byron Wien di Blackstone, che presenta
i suoi 10 temi piu’ importanti.
1 – Il petrolio scenderà fino a 85$
2 – La crescita del PIL USA superera’ il 3% e la disoccupazione
scendera’ sotto l’8%
3 – La sfida alla Casa Bianca sarà tra Obama e Romney
4 – Il congresso troverà un modo di tagliare 1,2 trilioni nell’arco
di 10 anni.
5 – L’S&P500 raggiungerà quota 1.400 punti
6 – I mercati emergenti si apprezzeranno tra il 15% e il 20%
7 – La Primavera Araba maturerà
8 – L’Europa troverà finalmente un piano di lungo termine per
risolvere i propri problemi.
9 – Il computer diventerà un’arma sempre più usata ed importante
per il terrorismo
10 – Gli investitori punteranno sulle valute dei Paesi con governi
più prudenti e conservativi dal punto di vista fiscale.
E in prossimi post, vedremo cosa pensano gli altri…
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Quale evoluzione per l’attuale sistema monetario?
Qualche giorno fa ho parlato dell’intervento della BCE e di
come essa sia riuscita a tamponare un po’ la situazione,
ma con i problemi che comunque restavano.
Ho concluso il post scrivendo:
“Una situazione, questa, che non ha facile soluzione se non
o il cambio dell’attuale sistema, o una forte iniezione di “droga
monetaria” che non solo compensi le perdite delle banche sui
titoli sovrani, ma che faccia arrivare loro la liquidità necessaria
per iniziare a concedere di nuovo credito”.
Premesso che la semplice droga monetaria sarebbe solo qualcosa
di temporaneo se tutto resta come ora, cerchiamo di capire meglio
come potrebbe evolvere l’attuale sistema.
A mio avviso, su questo fronte, due sono le opzioni.
La prima è quella di un sistema monetario sano ed onesto, senza
inflazione monetaria, con una base “reale” a copertura della moneta
emessa. La base reale probabilmente sarebbe oro e/o argento.
Ma è un punto di arrivo che richiede di percorrere una strada molto
tortuosa e comunque per rendere sostenibile il debito pregresso
dovrebbe avere un’immediata svalutazione.
Un’altra via è quella dell’emissione monetaria bypassando, seppur
indirettamente, il debito, cioè senza l’onere degli interessi sul
debito.
In parte, è la scelta intrapresa da Giappone ed USA, che pur
continuando ad usare il debito per l’emissione monetaria, grazie
all’intervento delle loro Banche Centrali di fatto pagano interessi
bassissimi (sul breve sotto l’1%, in alcuni casi vicini allo 0%)
e, quindi, di fatto è come se emettessero moneta senza l’onere degli
interessi.
Se non abbiamo un cambio radicale del sistema attuale, con una evoluzione
verso una moneta a copertura reale, è probabile che questa seconda
opzione sia l’unica via.
Sicuramente, di questo argomento parleremo molto nel corso del 2012.
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