Alcune idee sul mercato dei bond

Posted on Aprile 22, 2010 
Filed Under Investire intelligentemente, Value Investing, Inflazione, Tassi e Obbligazioni

Alcune settimane fa, Bill Gross ha rilasciato un’intervista dove ha
dichiarato che, a suo avviso, “i bond hanno già visto i loro giorni migliori”.

Bill Gross è il più grande gestore obbligazionario del mondo presso
la casa di gestione PIMCO. Nel comparto obbligazionario, questo gestore
è considerato più o meno come Warren Buffett in quello azionario.

Secondo Gross, il bull market sull’obbligazionario iniziato circa 30
anni fa ha raggiunto il suo apice probabilmente lo scorso anno e per
il futuro questa classe di investimento non ha enormi prospettive.

Tornando indietro di circa 30 anni, l’inflazione era molto alta e per
compensare questo aspetto, i bond offrivano rendimenti a doppia cifra,
a volte vicini al 20% sulle lunghe scadenze (parliamo di titoli di stato,
quindi niente alto rischio). Nel corso degli ‘80, ‘90 e, soprattutto, 2000,
i rendimenti si sono via via ridotti grazie alla progressiva riduzione dell’inflazione.

Lo scorso anno, infine, i titoli di stato dei paesi più industrializzati hanno
definitivamente raggiunto livelli minimi dal punto di vista dei rendimenti. Quando
la “paura” era alle stelle, i titoli di stato di USA e Germania sembravano gli unici
porti sicuri e sui decennali si sono visti rendimenti infimi.

In quel momento, probabilmente, si è toccato il punto più alto del mercato Toro
sulle obbligazioni (ricordiamo che sul mercato obbligazionario a bassi rendimenti
corrispondono alti prezzi dei bond e viceversa).

Nei prossimi anni, è molto probabile che l’inflazione tornerà a salire e con
essa anche i tassi, anche per via del fatto che con i maggiori deficit pubblici
potrebbe esserci una richiesta di un maggiore premio al rischio.

Pertanto, il tasso fisso non dovrebbe ripagare eccessivamente bene. E’ anche
per questo che ormai da oltre un anno abbiamo deciso di non puntare su questa
classe di investimento all’interno del nostro servizio premium Trend e Strategie di Investimento.

Tuttavia, nell’ambito del comparto obbligazionario, abbiamo ottenuto buoni risultati sui
titoli “Inflation Linked”. Se in futuro ci sarà inflazione più alta, questo genere di titoli
dovrebbe continuare a far bene.

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